Caída del rendimiento de bonos de catástrofe
Un informe reciente con datos de la firma especializada Plenum Investments revela que la compresión estacional de los diferenciales (spreads) en el mercado de bonos de catástrofe (cat bonds) se aceleró marcadamente durante agosto de 2026. Como resultado, el rendimiento total (coupon) disponible para los inversionistas cayó alrededor de un 4.5% en el mes, ubicándose en 8.87% al 28 de agosto (frente al 9.29% de julio y el 9.46% alcanzado a finales de junio de 2026).
Esta cifra sitúa el rendimiento del mercado un 13% por debajo del nivel registrado en el mismo periodo del año anterior (10.22% a finales de agosto de 2025), confirmando la tendencia de ablandamiento (softening) que atraviesa el sector del reaseguro de daños patrimoniales a nivel global.
Métricas clave y desglose del mercado (Agosto 2025 vs. Agosto 2026)
| Métrica del mercado de Cat Bonds | Agosto 2025 | Agosto 2026 | Variación / Tendencia |
| Rendimiento total (Total Yield / Coupon) | 10.22% | 8.87% | Caída del ~13% interanual |
| Diferencial de riesgo de seguro (Risk Spread) | 6.07% | 5.05% | Reducción del ~17% (niveles cercanos a 2020) |
| Retorno de colateral libre de riesgo (Risk-free rate) | 4.15% | 3.81% | Ajuste a la baja en tasas de interés |
| Pérdida esperada del mercado (Expected Loss) | 2.24% | 2.50% | Nivel máximo histórico desde el inicio de la serie (2010) |
| Rendimiento sobre pérdida esperada (Yield over EL) | > 7.9% | 6.37% | Ajuste por mayor pérdida esperada y menores diferenciales |
Puntos clave para inversionistas y la alta dirección
- Variación del retorno por divisa: La rentabilidad total en el mercado de bonos de catástrofe cerró agosto en 8.9% en USD (frente al 9.3% de julio), 7.6% en EUR (frente al 8.0%) y 5.0% en CHF (frente al 5.5%).
- Confluencia con niveles de 2020: El diferencial de riesgo (risk spread) puro de 5.05% ha retornado a niveles observados en 2020, evidenciando un ablandamiento en el costo de la capacidad de cobertura para las cedentes y patrocinadores de las estructuras.
- Retornos históricamente atractivos: Pese al ajuste reciente, la rentabilidad ajustada por riesgo sigue siendo significativamente superior a los ciclos anteriores al endurecimiento de 2022. Durante el periodo 2020-2021, el rendimiento promedio sobre la pérdida esperada fue de solo 3.70% (e incluso cayó por debajo del 2% en 2016), comparado con el 6.37% actual.
- Estructuras y disciplinas sólidas: Aunque la pérdida esperada ha aumentado al 2.50%, los términos, condiciones y puntos de entrada (attachment points) de las emisiones actuales conservan una mayor rigidez técnica que en la década pasada, consolidando a la clase de activo como una alternativa atrayente y descorrelacionada para el capital institucional.
FUENTE: www.artemis.bm
