Capital alternativo y reaseguros

El mercado de patrimoniales, con 180 años de historia, ha sido remodelado por los administradores de inversiones alternativas. El capital destinado a bonos de catástrofe (Cat Bonds) y otros valores vinculados a seguros (ILS) creció un 18%, alcanzando un récord de US$ 136.000 millones el año pasado.

1. Cambio de paradigma: Del balance al mercado de capitales

Las reaseguradoras tradicionales han dejado de ser el «respaldo final» para convertirse en las administradoras de riesgo que trasladan la volatilidad a los inversores.

• Menor exposición propia: En 2024, las reaseguradoras cubrieron solo el 10% de las pérdidas por catástrofes aseguradas, frente al 20% histórico.
• Nuevos roles: Fitch Ratings sugiere una menor relevancia de las reaseguradoras tradicionales ante el desplazamiento total del negocio hacia  mercados de capitales que manejan miles de millones de dólares.

2. Los vehículos del cambio: Bonos de catátrofes y Sidecars

El crecimiento de estos activos ha sido impulsado por las propias reaseguradoras ante el aumento de la frecuencia y la severidad de los desastres naturales (cambio climático e inflación).

• Sidecars: Vehículos que permiten a terceros acceder a las primas, a cambio de absorber una parte del riesgo. Este mercado se triplicó desde 2023, llegando a los US$ 18.000 millones.
• Peligros Secundarios: A diferencia de los bonos de catástrofes, los sidecars suelen cubrir riesgos más frecuentes como granizo, incendios forestales e inundaciones. Existe preocupación relacionada con el ingreso del «capital ingenuo» , sin entender que estos eventos ocurren con mucha regularidad.

3. La incursión del Private Equity (PE)

La tendencia se extiende más allá de los desastres naturales, llegando al reaseguro de Vida y Accidentes.

• Alianzas estratégicas: Firmas como Blackstone, Oaktree y Allianz han creado sindicatos en Lloyd’s de Londres para asumir riesgos de anualidades y vida.
• Erosión de precios: El exceso de capital resta poder de negociación a las reaseguradoras, ablandando las condiciones del mercado, a pesar del aumento de los riesgos globales.

4. Advertencias de los Reguladores

Tanto la EIOPA (Europa) como el Banco de Inglaterra muestran cautela ante este fenómeno:

• Desalineación de intereses: Los inversores de PE buscan retornos de corto plazo y estrategias de salida rápidas, lo que podría chocar con los compromisos de largo plazo que el reaseguro tiene con los asegurados.
• Riesgo Sistémico: La huella de estas firmas financieras aumenta la posibilidad de «ventas de pánico» (fire sales) que podrían desestabilizar el sistema financiero global en momentos de crisis.

FUENTE: www.propertycasualty360.com