Munich Re calificación ‘Aa2’
La agencia de calificación crediticia, Moody’s Ratings, ha mejorado la calificación de fortaleza financiera de seguros (IFSR) de Munich Re a Aa2 desde Aa y sus calificaciones de deuda subordinada a A1(hyb) desde A2(hyb). Al mismo tiempo, la filial Munich Reinsurance America (Munich Re America) también vio elevada su nota a Aa2. Tras estas alzas, la perspectiva de ambas entidades se ha modificado de «positiva» a «estable».
Según Moody’s, esta mejora refleja el balance «muy sólido» del gigante del reaseguro y su constante diversificación estratégica, la cual reduce progresivamente su dependencia del volátil segmento de reaseguro de Daños y Patrimoniales (P&C).
Diversificación estratégica frente al mercado blando
Si bien Moody’s anticipa una contracción de los márgenes globales, debido al actual ablandamiento del mercado, prevé la salud de los mismos. Esto se debe a la firme política de Munich Re que sacrifica el crecimiento de primas en favor de la rentabilidad técnica (el bottom line).
La agencia destacó el equilibrio geográfico y por productos del grupo como un pilar de resiliencia:
- ERGO Group AG (Seguro directo): Aportó el 36% de los ingresos del grupo en 2025.
- Reaseguro de Daños y Patrimoniales (P&C): Representó el 30%.
- Reaseguro de Vida y Salud: Significó el 20%.
- Global Specialty Business: Complementó la cartera con un 14%.
Esta estructura dual minimiza la volatilidad de los resultados. Moody’s estima que cualquier caída en Daños y Patrimoniales será compensada por el crecimiento en Vida y Salud y por la mejora en los rendimientos de las inversiones, proyectando un retorno sobre el capital (RoC) de al menos el 9% para los próximos años.
Capitalización excepcional y gestión de catástrofes
El indicador clave de la solvencia de Munich Re es su ratio Solvency II del 292% (a 31 de marzo de 2026), una cifra notablemente superior a la de sus competidores directos. Este excedente compensa la alta exposición de la compañía a eventos pico, como los huracanes en Norteamérica.
A pesar de los programas de recomposición de dividendos y recompra de acciones, Moody’s prevé una operatoria consistente del grupo, con un ratio de solvencia superior al 250%. Adicionalmente, la exposición neta a catástrofes naturales disminuyó en 2025, gracias a la depreciación del dólar frente al euro y a la no renovación de ciertas pólizas, contrarrestando la reducción de sus coberturas de retrocesión.
Reservas robustas y resultados financieros
El balance se ve reforzado por la suficiencia de sus reservas en Daños y Patrimoniales. Más allá de haber tenido que fortalecer las reservas de responsabilidad civil (casualty) en los Estados Unidos, el impacto acumulado ha sido muy inferior al de sus pares. De hecho, Munich Re ha liberado reservas de forma constante durante los últimos 12 años.
- Resultados 2025: El grupo reportó un beneficio neto de 6.100 millones de euros (RoC del 10,7%), superando los 5.700 millones de euros de 2024 (10,6%), impulsado por un entorno de precios favorable y por una siniestralidad catastrófica moderada.
El respaldo a la filial estadounidense
La mejora de Munich Re America a Aa2 responde a su importancia estratégica y al fuerte apoyo explícito e implícito de la matriz. Moody’s señala que este respaldo —vía inyecciones de capital y amplia protección de retrocesión— compensa los resultados operativos históricamente débiles de la filial, su alta exposición a catástrofes y el riesgo de reservas en líneas de responsabilidad civil de cola larga (long-tail casualty).
FUENTE: www.reinsurancene.ws
